4.4.举例：重点企业分析

4.4.1.海立股份：布局转子式热泵压缩机及热泵内销品牌

国内非自配套压缩机出货排名第一，国内首家转子式热泵专用压缩机供应商。海立股份2021年营收157.7亿元，主要布局“压缩机、电机、驱动控制、冷暖关联”四大板块，其中压缩机及核心零部件板块是海立股份自上市以来的业务支撑，年收入规模100-120亿。

公司在热泵领域的布局为：1.热泵压缩机方面：公司是全球第一家推出转子式热泵专用压缩机的供应商，拥有丰富齐全的热泵专用压缩机产品机型，能力覆盖0.1HP-16HP全系列，冷媒涵盖R134a,R410A,R513A,R450A,R290、R32、CO2等多种选择，可应用于热泵热水器、空气源热风机、户式采暖、集中供暖、热泵烘千、集中热水、泳池热泵等多种场景，可满足85°C以上热水或烘干需求。公司深耕热泵专用压缩机领域多年，市场份额业内领先。公司的CO2转子压缩机已实现销售。2.热泵内销品牌方面：空气源热泵业务的研发与销售主要通过子公司海立睿能，每年贡献收入0.3-1亿不等，目前来看整体占比较小，但未来拥有较大成长空间。

4.4.2.美芝：布局CO2热泵压缩机

在热泵领域，GMCC美芝从2006年开始CO2滚动转子压缩机研发工作；与目前CO2冷媒冷冻冷藏领域主流的活塞式压缩机和涡旋式压缩机相比，GMCC美芝CO2压缩机体积和成本均大幅降低。除了以CO2热泵压缩机技术引领行业发展之外，GMCC美芝也在积极促进热泵热水器领域的产品的提升。在最新的《家用和类似用途热泵热水器》标准修订中，GMCC美芝作为主要的参与单位之一，与行业协会一起对冷媒、能效、噪音、产品分类、测试方法等重要指标进行细化和提升。

4.4.3.凌达：热泵压缩机主要应用于热水器和干衣机

凌达主要布局包括双级增焓热泵用压缩机、轻商用压缩机等在内的一系列具有代表性的热泵系列压缩机产品。凌达热泵压缩机的主要应用场景为热泵热水器和干衣机。

4.4.4.三花智控：广泛布局阀件

三花布局各类阀件，其热泵产品广泛用于家用/商用/汽车领域。三花是全球最大的制冷控制元器件制造企业，以热泵技术和热管理系统产品的研究与应用为核心，专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发。三花智控在热泵零部件领域的主要产品有截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀。

4.4.5.盾安环境：广泛布局阀件，也拓展至整机组

相关业务包括阀件、换热器、热泵热水机组。公司在热泵零部件的产品布局包含截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀和换热器。2021年公司年报中披露，公司正致力于开发自然冷媒的热水机产品，实现对燃煤燃油热水锅炉的替代应用。目前公司CO2热泵热水机产品已经完成以待上市。

4.4.6.大元泵业：布局热泵热水器/采暖等专用泵

公司专注泵产品，“煤改电”核心受益者。大元泵业专注于泵产品业务，公司2021年营收14.8亿元，同比+5%；2017年营收11.2亿元，同比+46%，主要受益于“煤改电”和“煤改气”政策导致热水循环泵市场超预期增长（公司热水循环泵业务2017年营收5.6亿元，同比+108%）。公司旗下拥有“大元”和“新沪”两个品牌，分别对应民用水泵以及屏蔽泵，其中新沪屏蔽泵包含了热泵业务。

热泵领域布局较早，近年推出节能泵新品。新沪进军热泵行业多年，2008年开始涉及热泵热水器水泵配套，2013年研发出适用于热泵采暖系统配泵，2015-2021年新沪开始研发热泵系统专用泵，适用于冷暖系统。2022年新沪推出高效节能的H系列产品，用于热泵两联供系统水循环。目前新沪的热泵产品应用北方煤改电项目水泵超过60万台，国外热泵系统配泵约10万台。根据公司2022年半年报，2022年1-7月公司在相关领域完成屏蔽泵销售约10.1万台，其中节能型屏蔽泵超过总量的50%，远高于上年同期。

4.4.7.芬尼：OEM出口龙头，在泳池恒温具备优势

OEM出口龙头，在泳池恒温具备优势。芬尼专注于空气能热泵的创新升级，2021年芬尼总营收16.9亿元，热泵及热泵相关产品总营收16.3亿元，占总营收的96.5%。目前芬尼在热泵领域的布局领域为泳池恒温、采暖（制冷）、生活热水与烘干。其中泳池恒温、采暖（制冷）、生活热水是主要营收来源，2021年营收分别为9.7亿/4.3亿/2.1亿，分别占热泵总营收的57.24%/25.15%/12.34%。目前，公司与众多海外知名泳池设备，如HAYWARD集团、FUIDR集团等建立了良好的合作关系，凭借其在泳池恒温机上的优势，在热泵外销市场有着明显的领先，外销额市占率达到26.6%。

4.4.8.日出东方：双品牌布局空气能，有意拓展海外采暖代工

公司以太阳能热水器起家，逐步拓展至各类清洁能源。公司成立于1999年，成立初期主要从事太阳能热水器产业，后来营业范围逐步拓展为热水器、清洁能源采暖、厨电、净水等。日出东方拥有“太阳雨”、“四季沐歌”、“帅康”三大核心品牌，主要聚焦太阳能、空气能和厨电领域，2021年营收38.4亿元，同比+18.7%，其中外销收入占比5%。

双品牌布局空气能，且有意拓展海外采暖市场。公司“四季沐歌”和“太阳雨”品牌均布局空气能，“四季沐歌”全方位覆盖热水、采暖、制冷、烘干和泳池五大领域，“太阳雨”布局了家用热水、商用热水和户用冷暖三大方向。

公司2021年空气能产品营收为6.1亿元，同比+120%，占公司全年总营收的15.8%，较去年大幅+6.64pct，近5年空气能业务营收CAGR30%。国内层面，公司空气能零售业务采用以线下经销商代理制为主、线上销售为辅的销售模式；空气能的工程项目，一般由工程代理商负责项目的履约，少量项目采用直单方式合作。国外层面，公司主要为欧洲厂商进行ODM代工，公司21年年报提到，公司将继续深化环保冷媒在低温采暖机组上的应用技术，拓展海外采暖市场产品。公司继续加大热泵制造能力，连云港热泵制造基地一期建设工程于2021年6月完工并投入使用，形成了连云港和顺德两大热泵制造基地。

4.4.9.万和电气：布局空气能热水器与空气源采暖

布局空气能热水器与空气源采暖。万和电气2021年营收75.3亿元，专注于提供全球领先的厨卫电器及热水热能系统整体解决方案，主营业务范围为生活热水产品、生活厨电产品以及聪米家电。在热泵领域的布局为：1.空气能热水器，包括电辅一体机、水循环分体机、氟循环分体机、商用热泵4种不同类型。

万和电气空气能热泵采用多种明星技术，力求做到全球领先：1）使用日本松下热泵专用压缩机，实现高出水温度、超长使用寿命、小型化、全年高能效运行以及低噪音低振动等功能。2）使用日本华鹭电子膨胀阀、四通阀，品质卓越，性能稳定。3）使用D形双极外盘管，拥有层级换热、更高效率、超强抗腐蚀性等特点。2.空气能采暖，包括户式空气源采暖与商用空气源采暖。2021年，公司空气能热泵品类产品的销售额为1.14亿元，占营业收入比例为1.52%，其中出口销售额为552.92万元，公司出口模式主要是OEM和ODM。

4.4.10.迪森股份：热泵业务覆盖户用、商用及工业领域

热泵业务覆盖户用、商用及工业领域，拆分热泵事业部着重发展热泵业务。迪森股份2021年营收为12.49亿元，公司始终以“清洁能源综合服务商”为战略定位，主营业务为清洁能源投资及运营、智能舒适家居制造及服务、清洁能源应用装备。在热泵领域，公司目前的热泵产品覆盖了户用、商用及工业领域，早期产品主要以公司小松鼠品牌推出，目前公司同时打造劳力特热泵系列产品，与劳力特旗下多款产品共同打造舒适绿色家居。在双碳背景下，公司积极抓住热泵发展机遇，2021年热泵产品销量同比+482.35%，取得巨大突破，并于2022年8月，拆分热泵事业部成立广州市迪森暖通科技有限公司，重点研发制造户式采暖机、热水机及泳池机等热泵产品，谋求热泵和新风业务成为新的利润增长点。此外，公司热泵产品还搭载奇享热泵云系统，可提供数字化、智能化、可视化的工业热泵系统。

4.4.11.申菱环境：设立合资公司，布局空气能热泵采暖领域

设立热储合资公司，计划提供光储热一体化解决方案。申菱环境2021年营收为18.0亿元（同比+23%），主营业务为专业特种空调为代表的空气环境调节设备。2022年7月26日，公司计划与佛山市众致投资服务合伙企业等设立热储合资公司。根据公司公告，申菱决定布局空气能热泵采暖领域，结合太阳能利用及储能技术，结合欧洲新的能源变革，为欧洲市场乃至全球客户提供光储热一体解决方案。

4.4.12.华帝：布局空气源热泵热水器

空气能热泵产品为公司授权单位生产销售。华帝股份2021年营收55.9亿元，主要布局以烟机、灶具、热水器等厨卫产品，以华帝、百得、华帝家居三大自有品牌，深入厨房电器、全局定制、大家居等领域，提供各类全新智慧家解决方案。华帝股份在热泵领域的布局主要为空气源热泵热水器。其在投资者互动平台表示，空气能热泵类产品原系公司商标授权单位负责生产、销售。

4.4.13.华天成：全方位布局热泵领域

全方位布局热泵领域，国外占比约30%。华天成专注空气能18年，主营业务为空气源热水器、烘干设备、暖通空调等相关热泵装置，是我国空气能热泵行业示范单位。2021年公司营收2.19亿元，热泵机组营收为2.15亿元，占公司总营收的98.1%，其余为热泵相关配件。公司2021年内销占比69%，外销占比31%：1）内销方面：以往主要通过区域代理商和经销商模式销售公司自有品牌“华天成”的产品，公司积极参与各地“煤改电”项目投标，目前也有增加部分的工程项目销售，同时也为部分国内品牌提供OEM生产。2）外销方面：公司从OEM模式起步，目前产品出口至全球90多个国家地区，积累了较丰富的客户资源及良好的市场声誉。

4.4.14.万居隆：专注热泵相关产品布局

公司专注热泵技术11年，热泵产品布局广泛。万居隆以空气能技术为基础，专注于热泵与热泵相关产品研发，从事热泵行业11年，拥有多个世界级标准热泵晗差检测实验室，同时是低温热泵技术的开拓者。目前公司热泵领域布局广泛，包括采暖、地暖、热水、热风、泳池。作为国内空气源热泵行业领军品牌，公司20年战略发布会提出3年营收50亿的战略目标。

4.4.15.TCL：智能暖通布局，2022同比高增

TCL暖通布局热泵产业，2022年实现同比高增。TCL是智能终端、半导体领域全球领先的全球化智能科技。TCL热泵业务主要由TCL家电产业集团旗下的TCL空调事业部承担，从TCL集团成立中央空调制造基地开始，便涉足空气源热泵。其在热泵领域的布局主要为热泵采暖，多次进入政府采购清单，中标“煤改电”项目200余个。TCL在热泵新品发布会暨百万创富合伙人交流峰会中表示，TCL2022年智能暖通整体销售规模预计实现30%增长，其中TCL热泵增幅预计达到100%。

4.4.16.冰山冷热：提供余热回收系列热泵机组

公司可提供余热回收系列热泵机组。冰山冷热主营业务为工业制冷、食品冷冻冷藏、中央及商用空调、零部件等制冷设备的生产。目前公司的热泵业务主要有空气源热泵、水源热泵。同时公司提供节能环保型余热回收系列热泵机组，其中公司复叠式氨螺杆热泵机组获评“2022中国制冷展创新产品”。

4.4.17.海尔：内销市占率第一，22H1热泵营收同比+35%

海尔在热泵领域布局采暖、热水、烘干。海尔在民用、商业、工业、农业领域提供采暖、热水、烘干（比重：87%、10%、3%）等智慧能源解决方案。2021年热泵营收22.8亿，占比总营收1.0%；2022年上半年海尔热泵总收入达到十亿元以上规模，收入增速达35%。且由于预计热泵产品将在2022年8-10月份出现产能满产状态，为应对未来热泵市场持续增长带来的新增订单，海尔智家在2021年投资30亿建立胶州海尔中央空调智能制造基地，打造2.0灯塔标杆工厂，实现热泵快速发展。

4.4.18.美的：内销市占率第二

美的空气能热泵应用包含采暖、热水器、干衣机等。根据产业在线数据，公司2021年空气源热泵内销市占率10.5%，我们根据内销市场总规模估算美的热泵内销营收约为18亿元，占2021年总营收约0.5%。根据美的楼宇科技水机产品研发中心总监接受采访介绍，美的商用热水2021年同比增长约60%，商用采暖同比增长接近50%，户式采暖外销同比增长近200%。美的后续将会在外销和内销同时加大对热泵市场的投入：1）内销：美的会持续关注热泵两联供产品，同时也会关注工业工艺场合热泵的应用，包括高温热泵、蒸汽热泵等。2）外销：不断加强研发人员和生产投入，包括增加产能和新技术研究，并筹划建立欧洲研发中心，在做好户式采暖的同时，美的还会增加在商用供暖领域的布局。

4.4.19.格力：内销市占率第三

格力空气能热泵应用包含采暖、热水、洗护等。根据产业在线数据，公司2021年空气源热泵内销市占率10%，我们根据内销市场总规模估算格力热泵内销营收约为18亿元，占2021年总营收约1%。格力在热泵领域推出了高效系统解决方案，包含高效空气源热泵系统解决方案（供暖系统、热水系统）、中深层地源热泵系统解决方案、格力集约化养殖环控系统解决方案等。外销层面，格力推出面向欧洲市场的高能效环保热水机，以及面向北美市场的超低温热泵产品和全直流变频冷凝机组，满足海外消费者的多样化需求。