1.热泵是节能领域最具潜力的模式，正处在快速增长阶段，未来10年有大约7倍空间。2. 欧洲空气源热泵供暖替代天然气供暖势在必行，空气源热泵供暖即将成为“缺气”下的主流供暖方式，迎来了爆发式的增长。
已有75000名英国人打算将在10月1日停止支付电费！如果政府和能源公司再不采取行动，那么普通人就会采取行动！此外，该组织还计划在10月1日之前，集合超过100万英国人共同抵制支付电费。
英国前首相布朗警告称，由于电力和天然气价格飙升，今年冬天几乎一半的英国家庭将会陷入困境。布朗认为能源价格是影响家庭成本的最大因素。从10月份开始，公用事业公司将被允许每年收取4000英镑的平均电费和燃气费，这是有史以来的最高水平，几乎是一年前的四倍。无独有偶，美国参议院通过7400亿美元“降低通胀法案”。这个计划主要分为两个部分。其一是3690亿美元用于气候变化和清洁能源；其二是增加了美国国税局的执法力度，将向年收入超过10亿美元的大型公司征收15%的最低税率，还将对股票回购征收1%的消费税。第一部分的气候投资法案主要是补贴新能源。第二部分是向大公司征收人头税，还有政策补丁，比如对对股票回购征收1%的消费税。英美的这两个新闻有一个共同的指向，那就是能源问题。不过很显然欧洲是穷人的玩法，赖账为主；美国是鼓励行业发展，奖励为主。那么极热的夏天过去之后，寒冷的冬天要来了，考验能源安全和民众支付能力的大考，终究是要来了。既然是危机，肯定是能用的手段都要用上。事实上，作为节能领域的热泵，也是欧洲能源危机的救命稻草之一。热泵是加热器和空调的更节能高效的替代方案。热泵通过“传递热量”而不是“产生热量”来调节温度，传递的热量远远大于用于为系统供电的电量。每使用一单位电力所产生的热量称为性能系数(CoP)，如果热泵的CoP为3.0，那么每消耗一单位电力，它就会产生三个单位的热量。由于热泵捕获环境中已经存在的热量，因此系统本身不会燃烧任何燃料，更不会排放二氧化碳。在供暖季节，热泵将热量从凉爽的室外转移到温暖的房子里；在制冷季节，热泵将热量从您的房屋转移到室外。空调热泵的理论起源来自于英国科学家开尔文提出的首个热泵系统“热量倍增器”；随后在二战时期，美国开始将热泵技术用于采暖。在上世纪70-80年代热泵运行效率大幅提高，日本普及家用热泵空调；在1995-2005年间，我国空调行业随着经济发展迎来机遇，热泵型空调产量逐年上升；2006年，国内专业热泵企型业涌现。作为最常见的热泵类型，空气源热泵具有节能和舒适度高的特点。热泵主要分为三种类型：空气源、水源和地源，分别从室外空气、水或地面收集热量，并将其集中在室内使用，其中最常见的热泵类型是空气源热泵。与电炉和踢脚线加热器等电阻加热相比，空气源热泵可以减少大约50%的加热用电量；与标准中央空调相比，高效热泵的除湿效果也更好，从而在夏季减少能源使用并提高制冷舒适度。由此可见，热泵目前主要用于取暖方面的节能，且空气源热泵趋于to C，运用更广。这在年底即将到来的能源危机中，意义重大。那么热泵有多大的发展空间呢？由于面临的能源问题不同，我们国内国外分开看。国外来看，以欧洲为代表，正处在政策补贴下的快速增长阶段。2019年，欧盟各成员国提交国家能源与气候计划书（2021~2030年行动计划），其中各国将逐步淘汰天然气等化石能源加热设备。根据芬尼科技招股书，作为实施零碳建筑标准计划的一部分，英国计划逐步停止销售燃气锅炉。爱尔兰从2022年起，禁止在新建筑中安装燃油锅炉，从2025年起禁止在新建筑物中安装燃气锅炉。根据海关总署数据，2021年，中国对欧洲出口空气能热泵金额近6亿美元，占比空气能热泵外销额73%。22020年起，海外疫情反复，国内企业具有空气能热泵生产优势。能源价格上涨催化海外需求。在地缘政治影响下，欧洲能源紧张，天然气价格走高，空气能热泵采暖机组有望替代原有取暖产品。我们认为，能源价格上升对欧洲空气能热泵采暖机组放量有催化作用，但即使未来能源价格回落，在欧洲政策推动下，海外需求仍将继续保持快速增长。
空气能采暖机组价格较高。目前，对于欧洲而言，空气能采暖机组发展潜力较大。根据欧洲环境署统计，一个欧洲家庭若要购买空气能采暖机组（替换现有的锅炉），一般来说，总费用约为1万欧元。其中，设备费用约为7000欧元，人工安装费用为3000欧元左右。若购买燃气锅炉或燃油锅炉，总费用仅为2500欧元/3500欧元。为了普及节能产品，欧洲各国对空气能热泵等产品进行了较大力度的补贴，激发热泵市场需求。国内方面，国内空气能市场处于起步阶段，主要政策推动为主。比如北方地区的煤改气，在补贴政策上力度尚不足，因此速度相对较慢。国内空气能市场尚处于起步阶段。2018年，受“煤改电”政策放缓的影响，国内空气能热泵销售规模有所下降；2020一季度受新冠疫情影响，空气能热泵销售承压。但随着我国2030碳达峰目标的提出以及相关政策的实施，2021年，国内空气能热泵销售恢复快速增长。根据中国热泵供暖产业发展年鉴，2021年，国内空气能热泵销售额为178.5亿元（零售口径），同比+13.8%。根据中国热泵供暖产业发展年鉴，从细分品类来看：空气能热泵主要应用于供暖市场，2021年，户式供暖表现较好，而工程供暖规模稳定。从中欧的增长差异可以看出，热泵渗透的核心原因在于政策的力度，消费者接受程度，而不在于生命期内的成本，更不在于环保。以空气能热水机为例，通过测算，在设备生命周期内，空气能热水机组的节能效果更好，10年内所用的燃料费用不到燃气热水器的1/2、是电热水器的1/4。若考虑产品价格、安装费用，空气能热水机组的综合成本（产品费用+10年燃料费用）与燃气热水器相近，明显低于电热水器。若产品使用寿命更长，则空气能热水机组的综合成本将更低。对于消费者而言，购买痛点在于空气能热水机组的售价较高（多数消费者往往不会进行长周期成本测算）、极端天气影响制热效果、产品占地空间大等因素，这也说明该产品的增长前景与消费者教育关系较大，而产品本身也有改良空间。因此，对于当前热泵市场，驱动因素主要集中在欧洲，因此我们主要从欧洲市场的空间来测算行业的空间。2021年年欧洲热泵市场总规模是220万台，预计到2031年将达到1400万台以上，有7倍以上成长空间公告显示，华润数科入主后，将其打造成为受让方数字经济板块经营的主平台。政府和企业数字化业务的唯一业务平台，“ TO C 业务”创新平台，开展数字经济板块资产投资并购的资本平台。具体有个调研纪要，不知道真假，看起来是真的。大家可以去看下，网上都搜得到。空气能热泵行业参与者较多，头部企业掌握渠道与产品优势。空气能热泵行业对产品质量、可靠性、迭代能力具有较高的要求。根据产业在线，2020年中国空气能热泵市场中，销售额第1~4名分别为海尔智家、美的集团、格力电器、芬尼科技；在出口市场，2021年，芬尼科技热泵出口市场销售额排名第一。在海外，德国、瑞典、日本等地也有空气能热泵整机与配件生产企业。当然，大市值的公司及时仅仅热泵大幅增长，对估值的影响有限，市场关注的焦点应该聚集在市值较小，热泵占比较高的公司：日出东方（SH:603366，整机）：（最为看好）公司主营太阳能热水器（2021年收入占比40%，下同）、厨电（收入占比21%）、空气能热泵（收入占比14%）等产品。2021年，公司空气能热泵产品收入6亿元，YoY+120.4%，产品覆盖热水、取暖、泳池领域。根据公告，公司空气能热泵生产基地主要分布于连云港、顺德。2022H2热泵业务也将迎来销售旺季（尤其是采暖市场），海外市场需求旺盛。我们认为，公司较早布局空气能热泵产品，目前已有一定销售规模，今年海外销售或快速增长，我们对公司该业务的未来发展持积极预期。申菱环境（整机）：公司主营专用性空调、VOCs治理特种设备、污泥低温干化设备等人工环境调节设备。申菱环境主要为数据服务、工业工艺、专业特种应用、高端公共建筑四大环境提供环境调控垂直解决方案。2022年7月，申菱环境(SZ:301018)拟与其他企业合资成立广东申菱热储科技有限公司（申菱环境持股比例67%），布局空气能热泵采暖领域。空气能热泵的技术与空调有相似之处，考虑到申菱环境深耕专用性空调行业多年，积累了优质客户资源，我们预期公司在空气能热泵领域也会有较好的经营表现。大元泵业（SH:603757，屏蔽泵）：公司为国内屏蔽泵龙头，其主要业务包括民用水泵、家庭用屏蔽泵及工业用屏蔽泵。由其子公司合肥新沪生产的热水循环屏蔽泵为燃气壁挂炉和空气能热泵核心部件，成功打入威能等国际一线品牌的供应体系。自2005年至今，合肥新沪在热泵专用泵产品上不断发力。截止目前，新沪应用北方煤改电项目水泵超过60万台，国外热泵系统配泵约10万台。欧洲“气荒”推动下，热水循环屏蔽泵有望受益于空气能热泵的需求大幅提升。盾安环境（阀件）：浙江盾安人工环境股份有限公司(SZ:002011)的主营业务为制冷配件、制冷设备的研发、生产和销售，以及提供节能服务系统解决方案。其主要产品有电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件、冷水机组、单元机、核电暖通、车载/站台空调及特种空调系统机组、空调末端等。公司是中央空调国家标准起草单位，国家重点高新技术企业、国家火炬计划项目实施单位及浙江省专利示范企业。
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