在全球经济衰退风险加大的背景下，国际大宗商品行情出现走高走低的两极分化，这使得通货膨胀压力的走向变得不明朗。被视为预示经济景气前景的铜行情持续下跌，另一方面，因俄罗斯减少供应欧洲天然气价格上涨压力凸显，源自欧洲的能源价格走高的浪潮正波及全球。美联储将讨论放缓加息速度，但经济衰退和物价走高并存的滞胀隐忧也难以消除，中央银行的政策操作变得日益困难。

　　报道称，世界经济正在迅速放缓。国际货币基金组织7月26日将2022年全球经济增长预期从4月时的3.6%下调至3.2%，同时提出悲观看法称“全球或很快面临全面萧条的深渊”。

　　国际大宗商品行情通常与经济活动密切相关，在全球经济减速隐忧加剧的局面下，价格下跌的品类增加。

　　报道称，如果需求随着经济减速而减弱，所谓的“自动调整”机制将发挥作用，资源价格走高的状况将缓解，通货膨胀将随之减退，这是经济通常的运行模式。

　　此次，金属和谷物的很多品类都在下跌。有色金属在俄乌冲突之后出现上涨，但在经济衰退隐忧加剧之后出现回落。铜和铝的行情比俄乌冲突前大幅下跌两成。小麦和玉米等谷物也由于北美的收获和种植取得进展等原因，价格比俄乌冲突前下跌近一成。另外，乌克兰谷物经由黑海的出口将重启这一预期也在压低市场行情。

　　报道称，另一方面，即使在经济减速的形势下，能源领域仍维持价格上涨势头。最具代表性的就是欧洲的天然气行情。代表性指数TTF基准荷兰天然气期货的价格在7月26日以后涨至每兆瓦时逾200欧元，是俄乌冲突之前70至80欧元左右价格的两倍以上。这是因为国营的俄罗斯天然气工业股份公司宣布，将经由面向欧洲的主要天然气管线北溪一线的对德国天然气供应量减少八成。

　　目前，通过欧洲欲增加液化天然气（LNG）进口的预期，欧洲天然气价格高涨正在波及亚洲的LNG行情。市场相关人士透露，亚洲的LNG现货（即时合约）价格指标目前涨至每100万英热单位（BTU）逾40美元，徘徊在俄乌冲突以来的最高点附近。

　　另外，欧洲将自8月起禁止从俄罗斯进口煤炭，这导致煤炭价格也持续上涨。从发电用煤炭来看，作为指标的澳大利亚现货价格涨至每吨410美元左右，比俄乌冲突前高出六成左右。一些国家更多使用廉价的煤炭以替代价格上涨的天然气，煤炭供不应求的局面正在加剧。

　　在美国，6月中旬以后汽油价格的回落推动了通胀预期降温。但如果源自欧洲的能源价格走高今后波及全球，通胀压力有可能进一步加强。日本综合研究所的松田健太郎认为，在存在能源供应制约的背景下，各种成本将高居不下，通胀压力很不容易减弱。

　　据国际能源署预测，到2023年，俄罗斯产原油的总供应量将比目前下降两成左右。油价的上涨预期凸显。7月29日，美国市场基准的西得克萨斯中间基原油再次突破每桶100美元大关，欧洲基准的北海布伦特原油涨至每桶110美元左右。

　　报道指出，在受能源涨价直接打击的欧元区，欧洲中央银行7月进入加息周期。但在德国等地，能源涨价本身将削弱经济主体的购买力，滞胀的风险也在加大。如果通胀压力并未缓解，即使明知面临经济衰退，美联储也将不得不维持货币紧缩的政策。